Ve světě investic existují dva typy firem. První skupina produkty postupně zlepšuje. Přichází s rychlejší verzí, levnější variantou nebo drobným technologickým upgradem. Tento typ inovace je důležitý a tvoří velkou část trhu.
Druhá skupina ale dělá něco mnohem vzácnějšího. Nemění pouze produkt. Mění samotná pravidla celé kategorie. A právě tyto firmy často přitahují největší pozornost investorů.
Incremental innovation: bezpečnější, ale často omezený růst
Většina firem funguje na principu takzvané incremental innovation.
To znamená:
- nižší výrobní náklady
- lepší design
- vyšší efektivita
- menší technologická vylepšení
Typický příklad:
automobilka přidá lepší displej
výrobce telefonů zlepší fotoaparát
výrobce zdravotnických pomůcek použije nový materiál
Takové inovace mají své místo na trhu.
Obvykle ale nevytváří dramaticky novou hodnotu.
Často pouze soutěží ve stávajících pravidlech trhu.
Category disruption funguje jinak
Druhý typ inovace mění samotný princip fungování produktu nebo služby.
Nevylepšuje staré řešení.
Nahrazuje ho novým modelem.
Historicky vidíme mnoho podobných příkladů:
Netflix změnil distribuci filmů
Uber změnil taxi služby
Airbnb změnilo hotelový trh
Apple redefinoval chytré telefony
Ve zdravotnictví jsou podobné změny vzácnější.
O to větší bývá jejich hodnota.
Proč jsou tyto firmy tak atraktivní
Pokud firma pouze mírně zlepšuje existující produkt, konkurence ji může relativně rychle dohnat.
Pokud ale firma změní samotný princip fungování celé kategorie, získává výrazně větší náskok.
Vznikají:
- vyšší bariéry vstupu
- silnější patenty
- větší mediální pozornost
- vyšší maržový potenciál
- možnost redefinovat celý trh
A právě zde vznikají velmi vysoké valuace.
Investoři nehledají jen technologii
Velké investiční příběhy nejsou pouze o technologii.
Jsou o velikosti trhu.
Pokud firma mění malý segment, růstový potenciál je omezený.
Pokud ale mění globálně používanou kategorii s miliardovým trhem, situace je jiná.
Právě tehdy investoři začínají sledovat:
- velikost trhu
- rychlost adopce
- patentovou ochranu
- schopnost škálování
- globální využitelnost
Ve zdravotnictví je změna kategorií vzácná
Zdravotnictví je extrémně regulované a konzervativní prostředí.
Proto zde nevzniká tolik disruptivních firem jako například v softwaru.
Když už se ale objeví produkt, který dokáže změnit zavedený standard péče, jeho hodnota může být mimořádná.
Proto investoři sledují firmy, které nepřinášejí jen další variantu stejného produktu.
Hledají firmy, které přicházejí s novým standardem.
Největší výnosy často vznikají na začátku změny
Když je nový standard již zavedený, velká část růstu bývá za trhem.
Největší investiční příležitosti často vznikají ve chvíli, kdy změna teprve začíná být viditelná.
Kdy produkt už není jen nápad.
Ale ještě stále není plně rozšířen.
Právě tehdy bývá poměr rizika a potenciálního výnosu pro investory nejzajímavější.
Kategorie se nemění často. Když už ano, bývá to velké
Mnoho produktových kategorií funguje desítky let téměř beze změny.
Pak přijde technologie, která změní základní princip — a celý trh se začne přeskupovat.
Právě proto investoři tak pečlivě sledují firmy, které nepřinášejí jen lepší produkt.
Ale mají potenciál změnit celé odvětví.
